| | KOMISJA NADZORU FINANSOWEGO | |
| |
| | Raport bieżący nr | 22 | / | 2010 | |
| |
| | Data sporzÄ…dzenia: | 2010-10-14 | | | | | | | | | |
| | Skrócona nazwa emitenta | | | | | | | | | |
| | ORBIS | |
| | Temat | | | | | | | | | | |
| | Potwierdzenie rating'u dla "Orbis" S.A. na poziomie ‘BBB+(pol)’; perspektywa zmieniona na stabilnÄ… | |
| | Podstawa prawna | | | | | | | | |
| | Art. 56 ust. 1 pkt 2 Ustawy o ofercie - informacje bieżące i okresowe
| |
| | Treść raportu: | | | | | | | | | |
| | "Orbis" S.A. ul. Bracka 16, 00-028 Warszawa, zarejestrowana w SÄ…dzie Rejonowym dla m.st. Warszawy XII WydziaÅ‚ Gospodarczy, KRS Rejestr PrzedsiÄ™biorców 0000022622, wysokość kapitaÅ‚u zakÅ‚adowego: 92.154.016 zÅ‚ (wpÅ‚acony w caÅ‚oÅ›ci), NIP 526-025-04-69, przekazuje treść informacji dotyczÄ…cej przyznania (aktualizacji) rating’u dla "Orbis" S.A.:
Fitch Ratings - Warszawa / Londyn – 14 października 2010: Fitch Ratings potwierdziÅ‚ dzisiaj dÅ‚ugoterminowy rating krajowy Orbis S.A. ("Orbis") na poziomie "BBB+(pol) (potrójne B z plusem (pol))". JednoczeÅ›nie Fitch zmieniÅ‚ perspektywÄ™ na stabilnÄ… z negatywnej.
Orbis to najwiÄ™ksza polska spóÅ‚ka hotelarska. Zmiana perspektywy na stabilnÄ… wynika z redukcji dźwigni finansowej (wskaźnik zadÅ‚użenia uwzglÄ™dniajÄ…cy leasing do EBITDAR) z wysokiego poziomu prawie 2,0x na koniec 2008r. do bardziej umiarkowanego 1,7x na koniec 2009r. Fitch oczekuje, że Orbis bÄ™dzie kontynuowaÅ‚ proces redukcji dźwigni finansowej do poziomu poniżej 1,0x na koniec roku 2011, dziÄ™ki szybkiej spÅ‚acie kredytu inwestycyjnego zgodnie z harmonogramem oraz programowi redukcji kosztów operacyjnych, który pomógÅ‚ Orbisowi utrzymać rentowność w pierwszej poÅ‚owie 2010r. Stabilizacja ratingu odzwierciedla również wiÄ™kszÄ… elastyczność finansowÄ… zwiÄ…zanÄ… z osiÄ…gniÄ™ciem porozumienia z konsorcjum bankowym odnoÅ›nie zmiany warunków kowenantów finansowych w pierwszym kwartale 2010r.
Gorsze warunki w polskim sektorze hotelowym, konkurencja cenowa oraz wydarzenia nadzwyczajne, jak żaÅ‚oba narodowa, wybuch wulkanu w Irlandii oraz powodzie w poÅ‚udniowej Polsce, miaÅ‚y negatywny wpÅ‚yw na wyniki finansowe Orbisu w pierwszej poÅ‚owie 2010r. SpóÅ‚ka byÅ‚a jednak w stanie skupić siÄ™ na zwiÄ™kszeniu stanu gotówki poprzez znaczÄ…cÄ… redukcjÄ™ nakÅ‚adów inwestycyjnych. W efekcie SpóÅ‚ka zmniejszyÅ‚a negatywny wpÅ‚yw spowolnienia w polskim sektorze hotelowym, które Agencja Fitch ocenia jako mniej dotkliwe niż w innych krajach europejskich.
Portfel hotelowy Orbisu, który jest wciąż skoncentrowany w wyższym i Å›rednim segmencie (70% pokoi hotelowych), pozostaje gÅ‚ównym czynnikiem ograniczajÄ…cym profil biznesowy SpóÅ‚ki. Orbis aktualnie zmienia strukturÄ™ portfela, aby zwiÄ™kszyć udziaÅ‚ pokoi hotelowych w segmencie ekonomicznym i budżetowym do 55% w Å›rednim terminie. Restrukturyzacja portfela może poprawić rentowność SpóÅ‚ki w krótkim terminie oraz uwolnić kapitaÅ‚ w przypadku zbycia skÅ‚adników majÄ…tku.
Profil finansowy Orbisu zostaÅ‚ wzmocniony dziÄ™ki decyzji akcjonariuszy o braku wypÅ‚aty dywidendy za 2009 rok (drugi rok z rzÄ™du). W Å›rednim terminie, wyniki finansowe Orbisu powinny ulec poprawie dziÄ™ki zbyciu Orbis Travel (PBP Orbis Sp. z o.o.), nawet po uwzglÄ™dnieniu 13,6 mln zÅ‚ powstaÅ‚ych zobowiÄ…zaÅ„ oraz negatywnego wpÅ‚ywu na wynik netto w pierwszym kwartale 2010r. przez Orbis Travel, który we wrzeÅ›niu 2010r. zÅ‚ożyÅ‚ wniosek o upadÅ‚ość.
Fitch oczekuje, że wdrożenie strategii biznesowej "Asset light" i zwiÄ…zanej transakcji leasingu zwrotnego nastÄ…pi nie wczeÅ›niej niż w Å›rednim terminie, z uwagi na kompleksowość transakcji oraz ograniczenia zawarte w umowie kredytowej. Agencja oczekuje, ze Orbis powieli strategiÄ™ wdrożonÄ… w życie przez francuskÄ… firmÄ™ Accor SA ("BBB-"/ perspektywa negatywna). W przypadku udanego wdrożenia, bardziej stabilne przepÅ‚ywy pieniężne oraz wiÄ™ksza zmienność bazy kosztowej powinny mieć korzystny wpÅ‚yw na profil biznesowy Orbisu. SpóÅ‚ka utraci jednak część elastycznoÅ›ci finansowej w odniesieniu do możliwoÅ›ci obciążenia lub zbycia aktywów. Fitch uważa, że istniejÄ… ryzyka zwiÄ…zane z wdrożeniem strategii jak również decyzjÄ… ZarzÄ…du dotyczÄ…cÄ… ostatecznej struktury transakcji i dystrybucji otrzymanych Å›rodków pieniężnych. StÄ…d też, Fitch bÄ™dzie monitorowaÅ‚ postÄ™p planowanej transakcji leasingu zwrotnego.
Fitch uważa, że możliwoÅ›ci podniesienia ratingu Orbisu sÄ… aktualnie ograniczone, z powodu utrzymujÄ…cej siÄ™ wrażliwoÅ›ci na zmiany koniunkturalne portfela hotelowego. Negatywne akcje ratingowe mogÄ… wynikać ze znacznego wzrostu dźwigni finansowej lub z problemów z pÅ‚ynnoÅ›ciÄ….
Pozycja pÅ‚ynnoÅ›ci Orbisu na koniec czerwca 2010, skÅ‚adajÄ…ca siÄ™ z 83,3 mln zÅ‚ gotówki oraz 67,9 mln zÅ‚ dostÄ™pnych Å›rodków w ramach kredytu obrotowego wobec 141,4 mln zÅ‚ krótkoterminowych zobowiÄ…zaÅ„ finansowych, jest wciąż relatywnie sÅ‚aba. Jednak dodatkowy kredyt obrotowy w wysokoÅ›ci 25 mln zÅ‚ udzielony przez Societe Generale w 2009r. przyczyniÅ‚ siÄ™ do jej poprawy.
Kontakt:
Analityk WiodÄ…cy
Jacek Kawałczewski
Associate Director
+48 22 338 6291
Fitch Polska S.A.
Zielna 37,00-108 Warsaw, Polska
Drugi Analityk
Britta Holt
Director
+44 20 7862 4022
PrzewodniczÄ…cy Komitetu
Raymond Hill
Senior Director
+44 20 7417 4314
Relacje z mediami: Peter Fitzpatrick, London, Tel: + 44 (0)20 7417 4364, Email: peter.fitzpatrick@fitchratings.com.
Dodatkowe informacje dostępne są na www.fitchratings.com.
Używane metodyki, 'Corporate Rating Methodology’, z dnia 13 Sierpnia 2010 dostÄ™pne sÄ… na www.fitchratings.com.
PowiÄ…zane Raporty:
Corporate Rating Methodology
Dodatkowa informacja: Ratingi krajowe Fitch’a stanowiÄ… relatywnÄ… miarÄ™ wiarygodnoÅ›ci ocenianych podmiotów w krajach posiadajÄ…cych ratingi na relatywnie niskim poziomie inwestycyjnym lub poziomie spekulacyjnym i gdzie jest zapotrzebowanie na takie ratingi. Najniższe ryzyko kredytowe w danym kraju jest oceniane jako "AAA" i inne podmioty sÄ… oceniane w relacji do tego ryzyka. Ratingi krajowe sÄ… przeznaczone gÅ‚ównie dla krajowych inwestorów dziaÅ‚ajÄ…cych na rynkach krajowych. ZawierajÄ… one specjalny wyróżnik, odnoszÄ…cy siÄ™ do danego kraju, np. "AAA(pol)" dla krajowego ratingu w Polsce. Ratingi krajowe nie sÄ… porównywalne pomiÄ™dzy różnymi krajami.
Podstawa prawna:
Par. 5 ust. 1 pkt 26 RozporzÄ…dzenia Ministra Finansów z dnia 19.02.2009 r. w sprawie informacji bieżących i okresowych przekazywanych przez emitentów papierów wartoÅ›ciowych oraz warunków uznawania za równoważne informacji wymaganych przepisami prawa paÅ„stwa niebÄ™dÄ…cego paÅ„stwem czÅ‚onkowskim
| |
|
